bd半岛随着俄乌两大粮食大国战争打响，让本就居于高位的大宗商品价格进一步上行。美国2月食品价格同比上涨7.9%，这意味着消费者仍愿意为高企的食品价格买单。而化肥是粮食的“粮食”，在当前动荡不安的市场中，化肥生产商将持续受益。

　　Nutrien总部位于加拿大，是全球最大的化肥生产商，其中钾肥、氮肥的产量分别是全球第一和第三，同时还是北美第二大磷肥生产商。

　　美股今年以来就跌跌不休，标普500指数迄今跌8.57%，纳斯达克指数跌14%，而Nutrien则逆势上涨近25%，市值为518.7亿美元，动态市盈率为16.45。

　　1.俄罗斯、白俄罗斯是全球第二、三大钾肥生产国，两国已暂停对欧美出口钾肥，而Nutrien作为全球第一大钾肥生产商，就在3月16日宣布今年将加大产量达到1500万吨(此前预计为1400万吨)。公司今年最大的产能在1800万吨左右，因此若全球化肥供给承压，公司不仅可以加大产能，还能更高地提价(其钾肥光去年平均售价就同比上涨77%)；

　　2.公司氮肥和磷肥去年平均售价同比上涨83%和61%，在北美通胀飙升的背景下，公司能将成本上升很好地转嫁给消费者，保持业绩稳定上行；

　　3.标普500指数今年跌8.57%，该股逆势上涨24.76%，能作为分散投资及对冲俄乌风险的标的。

　　俄罗斯和白俄罗斯是全球第二大和第三大钾肥生产国，仅次于加拿大。当地时间3月10日，俄罗斯工业部方面表示，该国决定将禁止向“不友好”国家出口化肥。而资料显示，俄罗斯2020年生产钾肥约1350万吨，约占全球钾肥产量的20%，出口钾肥约1084万吨，约占全球贸易量19%。叠加此前白俄罗斯钾肥被禁止出口，全球合计约30%以上的钾肥供应将受到影响。

　　另外在当地时间3月12日，乌克兰粮食和农业政策部长罗曼.莱什琴科也表示，乌克兰决定暂时禁止出口所有类型的化肥。

　　这意味着，全球化肥市场供给将大幅下滑，作为头部的化肥生产商Nutrien面对供不应求，将享有更高的议价权。

　　根据公司年报，Nutrien去年营收为277.12亿美元，同比增长33%；净利润为31.79亿美元，同比增长593%。

　　公司在美国、加拿大、澳大利亚和南美有2000多家店，销售作物营养液、农药、种子、农业设备等等，并提供农艺服务及解决方案。

　　该部门去年营收为177.34亿美元，同比增长19.95%，占总营收的64%；另外，部门去年税息折旧及摊销前利润(EBITDA，即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润)12.22亿美元，占部门营收的10.87%。值得一提的是，尽管零售营收占公司营收大头，但真正的利润贡献者“另有其人”。

　　全球谷物和油籽的库存仍处于历史低位，加上俄乌争端让粮食价格进一步上涨，美国和巴西的玉米、大豆价格处于高位，作物的利润率远高于10年平均水平，这将鼓励农户加大种植，因此将继续提振公司业绩。

　　Nutrien是全球第一大钾肥生产商。公司在加拿大萨斯喀彻温省(加拿大的“产粮之篮”)37.9万公顷土地上有钾肥独家开采权。据悉，六大生产商占了全球钾肥超过75%的产能，光Nutrien钾肥产能大约占全球的21%。其在去年生产约1360万吨，创历史新高。

　　该部门去年营收为44.07亿美元，同比增长75.37%，占总营收的15.90%。EBITDA为27.27亿美元，利润率高达61.88%！(注：该部门简直是暴利，营收不足零售的25%，EBITDA却是后者的2倍有余！随着全球化肥供应减少，公司议价能力可以进一步提升)

　　自2021年以来，公司钾肥的净销售价一直节节攀升，带动毛利润上涨。整体来看，公司去年钾肥的平均售价在296美元/吨，同比上涨77%，这带动净销售额(部门营收-物流、分发成本)达到40.36亿美元，同比增长88%。

　　在俄乌争端加剧下，Nutrien于3月16日表示今年钾肥产量将到达1500吨(较此前预计的多了100万吨)。如果全球供应受到更严重的长期影响，公司有能力进一步提高产量，其在年报中指出还有400万吨的可用钾肥产能，能在有限的时间投入使用来满足全球需求和供应中断，同时还有500吨产能在建设中。这意味着，Nutrient今年最多能释放的钾肥产能在1800吨左右，而未来产能达到2300吨。

　　Nutrien是全球第三大氮肥生产商，公司氨的产能高达710万吨，氨是尿素、硝酸铵、硝酸、液态氮肥、硫酸铵等等的关键原料。

　　公司可以将生产的氨、尿素和氮素溶液作为肥料出售给农业及工业客户，同时尿素也被用于生产饲料上；而硝酸和硝酸铵等溶液被出售给工业客户。

　　Nutrien去年销售1072.5万吨氮产品(其中氨291.9万吨，尿素305.9万吨，硝酸和硝酸铵等溶液474.7万吨)。尽管其氮产品总产量较2020年总计减少2%，得益于平均售价同比增长83%，这带动了净销售额同比增长79%。

　　值得注意的是，生产氨需要大量的天然气，因此制作成本与天然气价格高度正相关。当天然气价格飙升(比如近段时间)，氨的生产成本也水涨船高，导致氮肥成本也增加，许多化肥厂因此就大砍产量或提价，Nutrien去年制氮的天然气成本飙升95%，而Nutrien售价则上涨83%，略不及天然气上涨幅度。

　　该部门去年营收为51.37亿美元，同比增长60.53%，占总营收的18.54%。EBITDA为22.86亿美元，利润率为44.5%(受天然气价格影响，但利润率也极为可观，仅次于钾肥)

　　公司预计今年氮产品销量为1080万吨-1130万吨，由于能源价格飙升及地缘政治风险，全球尿素价格会在年初有所疲软，而氨和硝酸盐价格将继续走强。

　　公司为北美第三大磷肥生产商，包括生产、销售固体和液体磷酸盐肥料、磷酸盐饲料以及纯化磷酸(用于饲料和工业产品)。

　　去年，Nutrient共出售261.9万吨磷产品(其中181.4万吨为磷肥，77.9万吨为含磷饲料及工业产品)，同比减少6%；得益于平均售价同比增长61%，这带动了净销售额同比增长51%。

　　该部门去年营收为20.46亿美元，同比增长41.79%，占总营收的7.38%。EBITDA为5.36亿美元，利润率为26.2%。

　　整体来看，Nutrien的业绩取决于农产品消费需求及化肥价格走势。全球经济去年迎来大复苏，带动了公司业绩脉冲式上涨。而今年全球经济将继续走强，提振食品消费，同时叠加俄乌战争给化肥供给带来深深的不确定性，化肥供不应求，价格继续上行，这或提振公司业务。

　　俄罗斯和白俄罗斯是全球第二大和第三大钾肥生产国，两国暂停对外出口钾肥势让供给端承压，而Nutrien正好是全球第一大钾肥生产商，还有大量闲置产能等待释放。这意味着，Nutrien不仅能加大钾肥产量，更是最大限度的提价(其钾肥光去年平均售价同比上涨77%！)

　　另外，公司氮肥和磷肥去年平均售价同比上涨83%和61%，在北美通胀飙升的背景下，公司能将成本上升很好地转嫁给消费者，保持业绩稳定上行。

　　1.全球经济仍处于增长阶段，但考虑到俄乌战争、美联储加息不确定性，若食品价格过于高企，或打压居民日常消费，对公司业绩会有一定冲击；

　　4.在全球金融市场风声鹤唳的背景下，该股还逆势上涨近30%，这意味着投资者已经就通胀、俄乌前景进行部分定价，若局势有所缓和，或导致该股表现不佳。

　　“分红不达标将被ST”引关注，业内人士：规则旨在督促有能力分红公司回报投资者

　　一度20cm涨停，CPO概念股获近200家机构调研！超级慢牛股浮现，业绩暴增的低估值股被盯上

　　建设农业AI实验室，成立出口协作平台，共建数智化产业园，预制菜产业走进融合发展新时代

　　“分红不达标将被ST”引关注，业内人士：规则旨在督促有能力分红公司回报投资者

　　美媒爆：伊朗可能在“数小时内”袭击以境内目标，可能动用超百架无人机和数十枚导弹

　　投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划

　　不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237